Tesouro Direto: como funcionam Selic, Prefixado e IPCA+

O que é o Tesouro Direto

O Tesouro Direto é o programa que permite à pessoa física comprar títulos públicos federais pela internet, por meio de uma instituição financeira habilitada. Ao investir, você empresta dinheiro à União e recebe a remuneração prevista nas regras do título.

A União é a emissora dos títulos. Isso não elimina os riscos. Se você vender antes do vencimento, o preço pode estar acima ou abaixo do valor esperado na compra. Esse comportamento é diferente do risco de crédito de um título emitido por banco ou empresa.

Os preços e as taxas de referência dos títulos disponíveis são divulgados diariamente. Essa base pública ajuda a comparar famílias e vencimentos com critérios consistentes.

Três pontos ajudam a entender o programa:

• Título público não é fundo de investimento: você escolhe o título e o vencimento, em vez de comprar uma cota administrada por um gestor.
• A taxa de compra é uma referência para quem entra naquele momento. O resultado depende de manter o título até o vencimento ou vendê-lo antes.
• Cada família segue uma regra: Selic, taxa prefixada ou IPCA acrescido de juro real.

Selic, Prefixado e IPCA+: três formas de remuneração

O Tesouro Selic acompanha a taxa básica de juros. Na cotação, a taxa de compra costuma representar um spread: uma diferença, positiva ou negativa, adicionada à Selic. A projeção combina esse spread com a Selic adotada no cenário.

O Tesouro Prefixado define uma taxa nominal anual na compra. Se o título for mantido até o vencimento, essa taxa orienta a remuneração contratada. Antes disso, o preço pode subir ou cair conforme as taxas de mercado mudam.

O Tesouro IPCA+ combina a variação do IPCA com um juro real contratado. O IPCA mede a inflação, enquanto o juro real representa o ganho previsto acima dela. Como a inflação futura não é conhecida, toda projeção exige uma hipótese explícita de IPCA.

Resumo das famílias sem pagamentos periódicos:

• Selic: acompanha a taxa básica mais o spread da cotação e, em geral, apresenta menor oscilação de preço que Prefixados e IPCA+ longos.
• Prefixado: define uma taxa nominal na compra, mas pode oscilar bastante se houver venda antecipada.
• IPCA+: combina inflação e juro real, com foco frequente em objetivos de longo prazo e preservação do poder de compra.

Também existem títulos com pagamentos semestrais, além de Renda+ e Educa+, que distribuem valores ao longo do tempo. Nesses casos, não basta comparar o montante final: é preciso considerar quando cada pagamento ocorre, por quanto tempo ele pode ser usado ou reinvestido e qual objetivo de renda o título procura atender.

Marcação a mercado: manter ou vender antes

Marcação a mercado é a atualização do preço do título conforme as taxas de referência e o tempo restante até o vencimento. Por isso, o valor exibido pode oscilar mesmo quando as condições contratadas na compra não mudaram.

Quando as taxas sobem, títulos já emitidos tendem a perder valor; quando caem, tendem a se valorizar. O efeito costuma ser maior nos títulos com mais tempo até o vencimento, porque seus preços são mais sensíveis a mudanças nas taxas.

Na venda antecipada, você recebe o preço de mercado daquele momento, que pode ficar acima ou abaixo do valor investido. Ter liquidez para vender não significa ter estabilidade de preço.

Ao segurar até o vencimento, as oscilações intermediárias deixam de determinar o pagamento final dos títulos sem cupons. O resultado segue as regras de remuneração de cada título, com incidência de tributos e custos aplicáveis.

Três regras práticas para interpretar essas oscilações:

• Se o dinheiro pode ser necessário antes do vencimento, considere cenários de alta e queda das taxas antes de escolher o prazo.
• Quanto mais distante o vencimento, maior tende a ser a reação do preço às mudanças nas taxas de referência.
• Separe a oscilação exibida da perda ou do ganho realizado: o preço de mercado torna-se efetivo quando há venda antecipada.

Na calculadora do Tesouro Direto, você pode comparar o vencimento e explorar uma estimativa educativa de venda antecipada.

Três cenas para fixar a ideia

Taxa sobe, preço cai. Clara comprou um Tesouro Prefixado e, algum tempo depois, as taxas de referência subiram. Como o pagamento futuro passou a ser descontado por uma taxa maior, o preço do título caiu; se Clara vender antes, receberá o preço de mercado daquele momento.

Taxa cai, preço sobe. Em outro cenário, as taxas de referência caíram depois da compra de Clara. O pagamento futuro do título tornou-se mais atraente, seu preço subiu e uma venda antecipada poderia registrar essa valorização.

Até o vencimento. Clara decidiu segurar o Tesouro Prefixado sem cupons até o vencimento. Nesse caso, as oscilações intermediárias não definem o pagamento final: prevalecem as condições contratadas, descontados os tributos e custos aplicáveis.

IR regressivo, custódia e resultado líquido

Nos títulos tributáveis do Tesouro Direto, o Imposto de Renda incide sobre o rendimento. A alíquota diminui conforme o prazo da aplicação. Por isso, a posição de um título pode mudar quando a comparação passa do valor bruto para o líquido.

Também podem existir custos de custódia e tarifas da instituição financeira. A simulação usa 0,20% ao ano como aproximação didática de custódia da B3, mas isenções e regras de cobrança podem mudar. Confirme as condições vigentes antes de investir.

O IOF pode reduzir o rendimento em resgates feitos nos primeiros 30 dias. Em investimentos mantidos por mais tempo, IR e custódia costumam ter maior efeito prático.

Ao comparar custos e tributos:

• Use a mesma base para todos os títulos: bruto com bruto ou líquido com líquido.
• Considere que a faixa estimada de IR depende do prazo até a venda ou o vencimento.
• Confirme custódia e tarifas nas fontes vigentes. A estimativa da ferramenta não reproduz uma cobrança individual da corretora.

Como comparar títulos na mesma base

Uma comparação útil começa com o mesmo valor investido e hipóteses claras. Para o Tesouro Selic, informe a Selic do cenário. Para o IPCA+, informe a inflação esperada. O Prefixado usa a taxa indicada na cotação.

A ferramenta ordena os títulos pelo montante líquido estimado no respectivo vencimento. Assim, responde quanto cada aplicação poderia acumular se fosse mantida até o fim. Não responde, sozinha, qual título combina melhor com o seu objetivo.

Vencimentos diferentes representam horizontes diferentes. Um título com prazo maior pode acumular mais apenas porque o dinheiro permanece investido por mais tempo. Por isso, filtre primeiro os vencimentos compatíveis com a data em que pretende usar o dinheiro.

Quando os resultados ficam próximos, prazo, liquidez e risco de oscilação na venda antecipada costumam ser mais relevantes que uma pequena diferença no valor projetado.

Uma sequência útil de análise:

• Defina o valor e as hipóteses de Selic e IPCA.
• Selecione títulos com vencimentos compatíveis com o objetivo.
• Compare montante líquido, prazo e risco de venda antecipada.
• Antes de investir, confirme preço unitário, horário de negociação, taxas e custos na instituição escolhida.

O que a calculadora não resolve sozinha

A calculadora estima o resultado no vencimento e, nos títulos sem cupons, oferece uma cena educativa de marcação a mercado para venda antecipada. Ela não reproduz o preço unitário (PU) praticado no dia.

Título público não significa ausência de risco. Há o risco de crédito da União, a oscilação de preço antes do vencimento e o risco de o resultado não acompanhar o objetivo ou o custo de vida do investidor.

Use a ferramenta para comparar cenários e entender a ordem de grandeza dos resultados. Uma decisão de investimento também exige objetivo, prazo, reserva de liquidez e avaliação dos riscos. Quando necessário, procure um profissional habilitado.